”Aktierna behöver helt enkelt en strukturell trend att rida på för att leverera starka vinsttillväxtsiffror när konjunkturen inte har vänt. Det är tydlig”.
Analyschefen i stor intervju: "Två aktier jag tror mest på i maj"
Så sammanfattar Pareto Securities nordiska analyschef Georg Attling sina intryck från den intensiva rapportperiod som precis har passerat.
För Dagens PS läsare bjuder han också på sin syn på det stora mjukvarubolags-raset, sektorn han håller sig borta från och vilka aktier han tror kan lyfta redan nu i maj.
Veckans börsprofil är en artikelserie som publiceras varje fredag där Dagens PS ställer fem frågor till en intressant person inom börs, investeringar och finans.
Namn: Georg Attling
Titel: Analyschef för nordiska analyshuset Pareto Securities i Sverige
Bakgrund: På Pareto sedan 2021, blev analyschef i november 2025.
Aktuell: Rapportperiod, Hormuzkris och ovanpå det ett ras i mjukvarusektorn – var ser börsexperten köplägen och var ska man vara försiktig med att stoppa i sin portfölj?
1. Vi är mitt inne i rapportperioden just nu, vad är dina reflektioner kring de signaler som kommit?
Den övergripande bilden är fortfarande ganska blandad.
Det man kan säga är väl att konjunkturvändningen fortfarande inte är här. Det som går bra är snarare bolag som är med en stor strukturell drivare i ryggen.
Tänk till exempel ABB (börskurs ABB) som lyfter på elektrifieringstrenden och datacenter. Eller Epiroc (börskurs Epiroc) som har medvind från den strukturella tillväxten i gruvindustrin.
De allra svagaste tycker jag är konsulterna, där har det varit svagt över hela brädet.
Du behöver helt enkelt en strukturell trend att rida på för att leverera starka vinsttillväxtsiffror när konjunkturen inte har vänt. Det är tydligt.
Tittar vi på det som har varit svagt i flera år, som konsument, så förblir det svagt. I den sektorn var förväntningarna rejält nedtryckta innan rapporterna, framförallt inom sällanköpsvaror så minsta tecken på förbättring eller vändning har belönats ganska stort.
Se till exempel Dometic (börskurs Dometic) och Husqvarna (börskurs Husqvarna) som studsar bra på deras rapporter. Men det är fortfarande underliggande väldigt svagt i den sektorn.
Rusning i Stockholm – tidigare börsförlorare i topp
Stockholmsbörsen är på rejält glatt humör. På onsdagsförmiddagen är breda index upp nära två procent, bäst av alla större börser i Europa. Bland dagens
De allra svagaste tycker jag är konsulterna, där har det varit svagt över hela brädet. Både teknikkonsulter som Sweco (börskurs Sweco) och Afry (börskurs Afry) men även IT-konsulter som Knowit (börskurs Knowit) i veckan som var extremt svag.
Jag tolkar det som en signal för företags ovilja att spendera på det som inte är absolut nödvändigt. Konsulter är en sådan kostnadspost.
Här i kvartalet så verkar det som att handbromsen verkligen har dragits även om krisen i Iran såklart också har påverkat.
2. På tal om Iran. Kommer allt 2026 avgöras hur länge Hormuzkrisen pågår eller vad är er vy på börsen för året?
Här och nu är det svårt att ringa in någon risk eller drivare till börserna som är större än just Irankrisen.
Det är framförallt för att följdeffekterna är så breda. Om inte en lösning nås så påverkar det de flesta företagen i någon utsträckning.
Det är definitivt det som på kort sikt är det som kommer spela störst roll för börserna. Men om vi tar oss förbi den pucken så tror jag ändå att det finns skäl att vara optimistisk.
Skulle vi nå en lösning i krisen så är det inte svårare än så att de aktier som har fallit mest, studsar mest. De som har gynnats mest, som oljesektorn, skulle bli förlorarna.
Det känns som att vi börjar komma till ett läge där konjunkturen ser bättre ut. Vi har ju haft räntesänkningar både i Sverige men även globalt så det här borde ju addera lite bränsle.
Men där vi står och går nu så hamnar det såklart lite i skuggan av Iran-krisen.
Samtidigt så kommer ju den här typen av omvärldshändelser nästan varje eller vartannat år. Även fast det känns extremt dramatiskt när det väl händer så har börsen en tendens att ta sig förbi de här hinderna.
Illröd varningssignal: Bara hänt sex gånger på börsen sedan 1871
Står vi infört en stor börskrasch? Det vet ingen. Men en av börsens mer okända men träffsäkra nyckeltal blinkar i alla fall illröd just nu. Och det har
Så sammantaget jag tror ändå att det finns skäl att vara optimistisk framåt. Skulle vi nå en lösning i krisen så är det inte svårare än så att de aktier som har fallit mest, studsar mest. De som har gynnats mest, som oljesektorn, skulle bli förlorarna.
De allra flesta andra sektorerna kommer ju att vara vinnare. Men det finns många olika scenarier framåt och olika scenarion ger olika sektorer som vinnare.
3. Du har tittat närmare på det stora ras vi fått i mjukvaruaktier världen över senaste halvåret, för de som inte hängt med – vad har hänt och varför?
I grund och botten så beror ju det här mjukvaruraset till fullo på framfarten vi har haft inom AI.
Eller mer konkret: vad AI kan innebära för de mjukvarubolagen även om det inte är något som syns i siffrorna här och nu.
Om man blickar tillbaka två år så var alla övertygad om att mjukvarubolag som var vinnare då även skulle vara det i dag. Men om tio år eller längre fram så kan man ju inte vara lika konfident kring det nu.
Efter slakten – mjukvaruaktier stiger på börsen igen
AI:s möjliga hot mot mjukvarubranschen har fått aktierna att falla skarpt. Men under måndagen skedde en tydlig återhämtning. Mjukvaruaktier steg brett på
Skälet till AI-oron går egentligen att dela upp i två olika fack.
Det ena är att med AI så blir det betydligt mycket lättare att replikera de mjukvaruprogram som finns i marknaden idag. Dels kan det göras inhouse av kunderna om det är något som är väldigt simpelt, dels kan nya uppstickare som bygger från grunden på AI replikera det som redan har funkat.
Det kan exempelvis vara ett lönesystem i ett väldigt litet bolag som har fem anställda. Det handlar om att de historiska vinnarna inte har det här produktförsprånget länge.
Men med AI så kommer ju många av delarna i arbetsflödet kunna hanteras av mjukvaran själv eller agenter i mjukvaran. Då behövs inte en användare som gör alla steg.
Den andra AI-risken är betalningsmodellen. Branschstandard för hur man tar betalt för mjukvara har ju varit antalet användare. Desto fler användare desto mer får du betalt.
Men med AI så kommer ju många av delarna i arbetsflödet kunna hanteras av mjukvaran själv eller agenter i mjukvaran. Då behövs inte en användare som gör alla steg.
Raset började i slutet av hösten men tog rejält fart i början av 2026. Antropics framgångar med Claude har spätt på nedgången ännu mer.
Så här kommer bolagen behöva ställa om sina prismodeller för att inte tappa intäkter i takt med att användarna kanske faller.
Raset började i slutet av hösten men tog rejält fart i början av 2026. Antropics framgångar med Claude har spätt på nedgången ännu mer.
Enligt det index vi kikar på var de amerikanska mjukvaruaktierna som mest ned 30 procent men har återhämtat sig något nu och är bara ned 20 procent sedan årsskiftet.
4. Så är det läge att fiska upp några av dessa mjukvaru-aktier – och vilka i så fall?
Jag tror att man måste vara selektiv.
Man kan inte ”strutsa” för de effekterna AI kan få och de riskerna det för mer sig. Men det är helt klart så att det finns bra köplägen på sina håll.
Tittar vi i Sverige, som ju är vårt främsta univers, så tycker jag att Lime Technologies (börskurs Lime technologies) är ett bra exempel på sådant läge.
Flera experter: Slå till på svenska aktien efter AI-raset
AI-oro har tryckt ned värderingarna på mjukvarubolag rejält världen över. Även i Sverige finns nu en aktie i sektorn som det efter raset uppstått ett
Det man letar efter i det här raset är bolag som bidrar med något som är verksamhetskritiskt. Där det inte får gå fel i processerna och där kunderna inte vill ta en risk eftersom effekterna om det går fel är så stora.
Och där tycker jag att Lime tickar de boxarna i relativt stor utsträckning i alla fall. Dels så är de djupt integrerade i kunderna, dels så har de en viktig produkt för bolagen.
Amerikanska Microsoft skulle också kunna passa in på den beskrivningen.
Lime är det ett bolag som till och med skulle kunna driva marginalerna uppåt med hjälp av AI-effektivisering.
Utanför Sverige – som ju egentligen inte är vårt univers – tycker jag att tyska SAP är ett av de bolag som tickar de flesta boxarna. Fördelen för SAP är också att de framförallt riktar sig mot väldigt stora organisationer.
Amerikanska Microsoft skulle också kunna passa in på den beskrivningen.
5. Avslutningsvis – ni har också varje månad ett förslag på aktier att satsa på på kort sikt – vilka aktier ser mest spännande ut i maj?
Den ”korta portföljen” handlar om att vi analytiker, 17 till antalet i Sverige, sätter oss ned och tar fram våra bästa idéer i varje sektor.
Sen har vi en gemensam diskussion där vi bollar hur vi ska positionera portföljen på kort sikt.
När vi tar in ett bolag så är det inte nödvändigtvis att vi tror att den kommer funka just den månaden. Men vi tror att den kommer funka på kort sikt.
En lyckträff var exempelvis Fortnox som vi hade med i portföljen när det kom ett bud. Efter budet steg den 40 procent.
En lyckträff var exempelvis Fortnox som vi hade med i portföljen när det kom ett bud. Aktien hade varit med i en eller två månader och hade laggat index ganska mycket. Men efter budet steg den 40 procent.
I maj tror jag särskilt på hjälmbolaget Mips (börskurs Mips) och spelbolaget (Paradox Interactive).
Paradox kom med rapport som var starkare än befarat.
Vi tycker inte nuvarande värdering implicerar någon starkare tro till tillväxt kommande tid men ser ett potentiellt skift i sentiment kommande veckor då vi väntar oss mer information om det senaste signade förlagsavtalet och potentiellt annonseringar av uppföljare till nyckelfranchises.
Ny aktieanalys: Banken tror på mer än dubblad kurs i Mips
”Mycket låg värdering – köp” skriver Handelsbankens expert i en ny aktieanalys om hjälmföretaget Mips och ser en jättepotential. ”Hjälmsäkerhetsbolaget MIPS avslutade 2025 med ett nytt momentum, stärkt av en organisk tillväxt på trettio procent inom alla hjälmkategorier i både Europa och Nordamerika.”
Även Mips har lagts in i portföljen, efter ett kvartal med organisk tillväxt på 25 procent.
Bolagets organiska tillväxt väntas accelerera ytterligare, samtidigt som förvärvet av Koroyd får genomslag på både tillväxt och marginaler. Med ett rörelseresultat som väntas fördubblas under helåret 2026 ser vi goda förutsättningar för en stark kursutveckling.
Läs även: Veckans börsprofil: Jacobson startar bank – igen: ”Är allergisk mot exitplaner” – Dagens PS
