Dagens PS
JUST NU:

Arvet splittrar familjen – det här bråkar en miljon svenskar om

Dagensps.se
Aktier

Rekord på börsen – bara en liten miss slår mot 215 000 svenskar

AI-värderingarna rusar. Bara en liten miss från några av techjättarna har stor påverkan på hundratusentals svenska sparare.

Ju högre förväntningarna på AI-bolagen blir, desto mindre krävs för att kurserna ska falla, säger Christian Ploog. Hos Avanza och Nordnet finns 215 511 svenskar som äger Nvidia, och ännu fler har aktien i sina globalfonder.

Titta på videosidan för en ren videoupplevelse.

AI har blivit en av de starkaste drivkrafterna på börsen, och investerarna räknar med kraftigt stigande vinster i bolagen som bygger tekniken. Christian Ploog, redaktör för börs och finans på Dagens PS, menar att det är just förväntningarna som avgör vad en hög värdering betyder för den vanliga spararen.

”En hög värdering i en aktie, i synnerhet i AI-sektorn, innebär att det är stora förväntningar på framtiden, på framtida vinster och på framtida tillväxt”, säger han.

Hur stor vinst bolagen måste leverera för att försvara dagens kurser går enligt Ploog inte att sätta en siffra på, eftersom ribban hela tiden flyttas efter vad marknaden redan har räknat in. ”Skulle man missa förväntningarna med bara lite grann så kan det faktiskt ge stora kursreaktioner kortsiktigt”, säger han.

Dyrare än före kraschen 1929

Förra veckan slog Nasdaq 100 nytt rekord efter att ha stigit med drygt 2 000 punkter på fyra handelsdagar. De tio största bolagen i S&P 500 väger nu 40,4 procent av indexet, att jämföra med 26 procent när IT-bubblan nådde sin topp.

Mätt med Shillers cape-tal, som ställer kursen mot de senaste tio årens snittvinst, är USA-börsen dyrare än 1929. Talet står på 41,1, långt över det historiska snittet på 17,4 och nära rekordet från december 1999.

På de nivåerna kan även ett mindre bakslag i ett enskilt bolag slå hårt mot kursen, enligt Ploog. ”Då behöver det inte vara så mycket, för förväntningarna är så pass stora på dem”, säger han.

Var femte krona i globalfonden

Många svenskar äger AI-bolagen utan att någonsin ha köpt en enda aktie själva. ”Det är inte alla som kanske tänker på det, men en hel del svenskar är exponerade mot AI-sektorn via globalfonder”, säger Ploog.

I Avanza Global utgör Nvidia, Microsoft, Apple och Amazon tillsammans 19,21 procent av fonden och i Länsförsäkringar Global Index 19,10 procent, enligt innehaven den 31 augusti.

Var femte krona i två av landets vanligaste globalfonder ligger i fyra amerikanska bolag. Till det kommer direktägandet, där Avanza har 111 444 kunder med Nvidia i depån och Nordnet 104 067, sammanlagt 215 511 svenska Nvidia-ägare.

Värderingarna inom gruppen skiljer sig ändå kraftigt åt. Nvidia är billigast sedan 2015 och handlas till 16,5 gånger väntad vinst, eftersom vinsten har vuxit snabbare än kursen, medan Apple efter höstens uppgång kostar 37,1 gånger vinsten.

Ploog tycker att fondsparare som är nyfikna, eller kanske till och med oroliga, ska ”kika lite närmare på sin fond och exakt vad det finns för innehav i den och om den kanske är väldigt koncentrerad”.

Hos Nordnet syns att en del redan har agerat. I september toppades säljlistan av amerikanska techaktier, medan spararna köpte svenska storbolag som Investor och Volvo. ”På säljsidan ser vi i stället tydliga vinsthemtagningar i stora amerikanska teknikaktier såsom Meta, Microsoft och AMD”, säger Nordnets sparekonom Carl-Henrik Söderberg.

Investeringarna måste betala sig

Det som på sikt kan vända optimismen är enligt Ploog att bolagens enorma investeringar aldrig ger någon avkastning, eller att kunderna i framtiden inte vill betala för AI-tjänsterna. ”Till syvende och sist så behöver de här AI-bolagen göra vinst till slut”, säger han.

Bara i år investerar Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Oracle, SpaceX och Apple omkring 900 miljarder dollar, främst i datacenter och chip, vilket är nästan dubbelt så mycket som EU:s 27 medlemsländer lade på försvar 2025.

OpenAI förhandlar om nytt kapital till en värdering kring 1,4 biljoner dollar, men har skjutit upp börsnoteringen till tidigast nästa år.

Ploog vill ändå inte avråda från AI-aktier. ”Det är ju en framtidsteknik, så det är klart att man ska vara med där, men det är också klokt att se över helheten och se om man behöver sprida riskerna lite mer kanske”, säger han.

Hos Amazon växte molntjänsten AWS med 37 procent förra kvartalet, men utbyggnaden av serverhallar väntas ändå kosta mer än verksamheten drar in de närmaste åren. ”Vi räknar nu med ett negativt fritt kassaflöde 2027 och 2028 på ungefär minus 50 miljarder dollar per år”, skriver Mark Mahaney, analytiker på Evercore ISI, enligt Yahoo Finance.

Mest lästa i kategorin