Det är inte lätt att hitta argument för en undervärderad och köpvärd aktiemarknad efter tolv års börsuppgång.

ANNONS

Men analysfirman Reynolds Strategy har faktiskt gjort det. Den kanske inte är en klockren klassisk modell och lite lurig att förstå.

Den bygger dessutom på relativ och inte absolut värdering. Men i brist på annat duger den bra för börsoptimisterna.

Junk Bonds

Amerikanska Reynolds Strategy har jämfört avkastningen på företagsobligationer och aktier. För företagsobligationer utgör avkastningen i analysen den ränta som ägaren årligen erhåller för den kategori företagsobligationer med de sämsta säkerheterna och lägsta kreditbetygen.

De kallas på engelska High Yields eller Junk Bonds.

Signalerar billig aktiemarknad

När det gäller aktier används det inverterade P/E-talet. Ett P/E-tal på 20 ger alltså en avkastning (earnings yield) på 5 procent årligen.

ANNONS
ANNONS

När earnings yield på aktier bara varit hälften så hög som räntan på High Yields så betraktades tidigare aktiemarknaden i modellen som billig (gröna cirklar).

En graf som passar börsoptimisterna
Källa: Reynolds Strategy (S&P500 earnings yield vs HY yield)

Efter att avkastningen på de mest riskfyllda företagsobligationerna har tryckts ned är plötsligt räntan nu på High Yields lägre än earnings yield på aktier.

Det är rekordnivåer och signalerar en billig aktiemarknad.

Riksbanken trycker ned räntan

Det finns tyvärr invändningar mot slutsatsen om den köpvärda aktiemarknaden. Marknaden för företagsobligationer är ju till viss del konstlad för tillfället. Centralbankerna, inklusive svenska Riksbanken, köper just nu företagsobligationer för att trycka ner räntan och underlätta finansiering för företag.

Dumpa obligationsfonder pronto

Sedan finns det ju andra tillgångsslag att investera pengarna i än företagsobligationer. Likvida medel till exempel.

ANNONS
ANNONS

Men faktum kvarstår. Jämfört med företagsobligationer är aktier här och nu att föredra. Och fonder med företagsobligationer bör dumpas pronto.

Relaterade artiklar:

Grafen som skapar köptryck på börsen. Dagens PS

Dags att positionera om börsportföljen inför 2022. Dagens PS