Tysklands största biltillverkare planerar att skära upp till 100 000 jobb och stänga fyra fabriker. Men det räcker kanske inte. Nu spekuleras det i att koncernen tvingas sälja ikoniska varumärken för att finansiera omställningen, även om analytiker bedömer sannolikheten som låg.
Volkswagen kan tvingas sälja två av sina kronjuveler
Volkswagens vd Oliver Blume hade knappt 48 timmar att fira försäljningen av motordivisionen Everllence för nästan 10 miljarder euro innan beskedet om massuppsägningarna överskuggade affären.
Enligt Financial Times planerar bolaget att skära upp till 100 000 tjänster globalt, ett av de största nedskärningsprogrammen i modern företagshistoria.
Det skulle överträffa de brutala omstruktureringar som General Motors och IBM genomförde på 1990-talet. Planerna, som ska presenteras för styrelsen i juli, kommer utöver de 28 000 jobb som redan aviserats inom ramen för tidigare besparingsprogram.
Pengarna räcker inte
Problemet för Volkswagen är att intäkterna från Everllence-affären riskerar att ätas upp av omstruktureringskostnaderna. UBS-analytikern Patrick Hummel bedömer att ytterligare nedskrivningar på flera miljarder euro kan dyka upp under andra halvåret.
”All uppståndelse kring Everllence-transaktionen är i princip borta ur aktieägarnas perspektiv”, säger Hummel till FT.
Det har fått rådgivare och investerare att rikta blickarna mot koncernens mest värdefulla tillgångar. Enligt FT har Volkswagen signalerat att man kan tänka sig att avyttra fler ”icke-kärnverksamheter”, inklusive andelar i batterienheten PowerCo och den autonoma körningsenheten ADMT.
Men det är ikoniska varumärken som Lamborghini och Ducati som väcker störst uppmärksamhet. Rådgivare har nyligen pitchat idéer om att sälja Ducati eller börsnotera Lamborghini.
Volkswagen utredde en Ducati-försäljning redan 2017. Nu får tanken nytt liv. Analytiker bedömer dock sannolikheten som låg och varnar för att förlustbringande enheter som PowerCo knappast kan säljas lika lukrativt.
Kinesiska rivaler pressar
Bakgrunden är den djupa strukturella krisen som drabbar hela den europeiska bilindustrin. Volkswagens aktiekurs har halverats sedan Blume tillträdde i september 2022. Orsaken stavas i första hand BYD och andra kinesiska elbilstillverkare som tagit marknadsandelar i rasande takt.
Nära var sjätte anställd av totalt 625 000 kan förlora jobbet. Blume har själv varnat för ”årtionden av strukturella problem” och konstaterat att bolagets affärsmodell inte genererar tillräcklig avkastning.
Everllence-auktionen satte standarden
Försäljningen av majoritetsandelen i Everllence, Volkswagens marina motordivision, blev en framgång. Processen, kodnamn ”Project Nikolaus”, pågick i tio månader och slutade med att amerikanska Bain Capital vann en budstrid mot CVC och EQT.
Värderingen landade nära 10 miljarder euro inklusive skuld, markant över de 6 miljarder som förväntades när processen startade. Budgivarna fick lämna förseglade bud hos advokatfirman Linklaters i Frankfurt klockan sju på morgonen.
Supervisory board-ledamöterna tvingades lämna ifrån sig sina mobiltelefoner innan de samlades i Wolfsburg för att besluta.
En budgivare kallade processen ”briljant” och sa: ”Jag har aldrig sett något liknande.”
Scout-IPO och PowerCo-dilemmat
Framgången med Everllence har eldat på spekulationerna om fler avyttringar. Volkswagens amerikanska pickup-varumärke Scout utreds för en börsnotering, bekräftar bolagets egen ledning.
Men inte alla tillgångar går att sälja med vinst. Om batterienheten PowerCo är Hummel tydlig till Financiel Times: ”Det bästa vore att helt enkelt sluta investera och acceptera att det man spenderat hittills är sunk costs.”
Pengarna eller framtiden
Volkswagen har nu ett svårt val. Behålla Everllence-pengarna på balansräkningen för att minska trycket på investeringsnedskärningar, eller dela ut dem till aktieägarna som väntar på kompensation efter år av fallande kurser.
Den optimistiska tolkningen är att pengarna investeras i nästa generations fordon. Den pessimistiska, att de finansierar fortsatt ineffektivitet, som en person nära bolaget uttrycker det till FT.
Kampen mot kinesiska rivaler är dock svår att vinna utan kapital. Frågan är inte längre om Volkswagen behöver förändras, utan hur mycket av koncernen som finns kvar när omställningen är klar.
