Prissättning på finansiella instrument såsom aktier, obligationer, försäkringar och även odds inom betting är alla till viss grad baserade på sannolikheter och en tro om framtiden.
När marknadspris möter sannolikhet – så fungerar förväntat värde
En akties värde är till exempel baserat på värdet av företagets tillgångar och dess lönsamhet, men också till en stor grad vad investerare prisar in i sin tro om framtiden. Det är det som brukar kallas förväntat värde. Det är det värde du i snitt kan räkna med att få ut på en investering eller en satsning om du skulle göra den många gånger i rad.
Att lyckas inom investeringar eller betting handlar inte om att vara bättre än andra på att spå om framtiden. Det handlar istället om att kunna identifiera lägen då priset, eller oddsen, skiljer sig markant från den faktiska sannolikheten. Att leta efter sådana tillfällen där det förväntade värdet är omotiverat stort är det som både marknadsanalytiker och experter som letar efter spelvärde i betting arbetar med att hitta.
Pris och sannolikhet är skilda begrepp
Inom förväntat värde är priset det du betalar för att satsa på ett utfall och sannolikheten är din uppskattade chans för samma utfall. Säger priset att det är 50% chans för att något händer och du uppskattar sannolikheten till 60% så har du hittat något du kan satsa på eller investera i som har förväntat värde.
Du kan beräkna vilken sannolikhet du behöver för att få positivt förväntat värde på ett odds genom att dividera oddset med 1. Det vill säga om oddset är satt till 1.2 så är 1/1.2=83.3. Alltså behöver du anse att sannolikheten överstiger 83.3% för att du ska ha positivt förväntat värde på detta.
Alltså har du bara positivt förväntat värde när du tror att sannolikheten överstiger priset. Det spelar ingen roll om du tror att något kommer hända eller ej, utan bara hur sannolikt det är i relation till priset.
Det finns exempel på när det är rationellt att göra en satsning på ett utfall med negativt förväntat värde. Det är nämligen det du gör när du köper en försäkring. Du betalar för att eliminera risk och betalar medvetet ett pris som är högre än sannolikheten för det oönskade utfallet.
Varför marknader ibland prissätter fel och hur analytiker läser avvikelser
Det finns många orsaker till att priset och sannolikheten kan glida isär. På en illikvid marknad kan en enskild investerare pressa priset upp eller ner. Ibland är marknaden långsam på att reagera på nyheter och ofta sker kraftiga överreaktioner på stora nyheter. Marknadssentimentet kan svänga fort och ibland uppstår situationer där priset gått längre åt ett håll än vad det verkliga läget och de framtida sannolikheterna motiverar.
Det är detta som marknadsanalytiker och investerare arbetar med. De letar inte efter garanterade utfall, istället handlar det om att leta efter investeringar där priset som sätts av marknaden skiljer sig kraftigt från investerarens egen prissättning. Det är grunden för den som har en aktiv investeringsstrategi istället för en passiv indexstrategi där man accepterar att få genomsnittet av marknaden.
Samma process sker inom betting där spelare letar efter odds där marknaden till exempel har övervärderat en favorit och därför skapat ett bet där det finns positivt förväntat värde för den som vill spela på en underdog.
Ett enskilt utfall bevisar ingenting
Det som gör det svårt för de flesta att följa en strategi helt baserad på förväntat värde är att du måste skilja helt på en bra investering och ett lönsamt utfall. Även om du spelade på underdog med bra odds eller investerade i en undervärderad aktie så kommer du ofta förlora. Så länge din analys om sannolikhet kontra pris var korrekt så spelar utfallet ingen roll. Genom att konsekvent fatta beslut med ett positivt förväntat värde så får du över tid en chans till positiv utveckling på dina investeringar.
Men även de skickligaste analytikerna eller bettingexperterna har en relativt liten edge mot marknadens prissättning. Det gör att även om du fattar korrekta beslut så måste du vara beredd på att du kan förlora pengar eller underprestera marknaden under långa tidsperioder. Det är därför det är otroligt viktigt att hantera risk korrekt när man investerar pengar. Genom att sprida sina risker på flera olika aktier minimerar man risken att ett utfall får en alltför stor negativ inverkan på portföljen. På samma sätt sätter spelare upp en bankrulle där man aldrig satsar mer än en viss procent av denna bankrulle på individuella odds.
Teorin bakom förväntat värde är att du anser dig kunna fatta korrekta beslut i de flesta fall och att du därför över tid ger dig en bättre chans än snittet att få positiv avkastning. Det är dock viktigt att förstå att detta inte är ett garanterat sätt att tjäna pengar oavsett om det handlar om sportsbetting eller aktieinvesteringar.
Är dina sannolikhetsbedömningar inte korrekta så har du ingen edge mot marknaden och även om du har en edge kan det ta lång tid innan du ser någon positiv utveckling. Även när du konsekvent lyckas en avkastning som slår marknaden så kan du aldrig helt säkert veta om du bara har tur eller om du faktiskt har positiv förväntad avkastning. Du kan bara samla bevis för din tes men du kan aldrig slutgiltigt bevisa den.
