Strategys minimala bitcoinförsäljning döljer ett större spel

Det rör sig om 32 mynt till ett snittpris på 77 135 dollar, totalt cirka 2,5 miljoner dollar, motsvarande 23,3 miljoner kronor.

Affären löser inget kassaproblem

Strategy betalade 229,5 miljoner dollar i preferensutdelningar under första kvartalet och sitter på 843 706 bitcoin. Att 2,5 miljoner dollar skulle avgöra något är inte rimligt. Försäljningen är därför symbolisk snarare än ekonomiskt nödvändig.

Michael Saylor, tidigare vd på MicroSystems, har själv sagt att han vill immunisera investerare. Det vill säga få dem att acceptera att bitcoin kan fungera som en likvid reserv som finansierar utdelningar.

Att han sålde till en marginal på knappt två procent över sitt anskaffningspris stärker den tolkningen. Poängen var inte att tajma en vinst. Det var att etablera konceptet.

Hur mycket säljs framåt?

Saylor uppger att bolaget ska köpa 10 till 20 bitcoin för varje sålt mynt och förblir nettoköpare. Drivkraften bakom försäljningar är preferensaktien STRC, vars utdelningar ska täckas.

Enligt bolagets egna beräkningar räcker innehavet om bitcoin stiger minst 2,3 procent om året. Faller kursen och nyemissioner blir svårare ökar trycket att finansiera utdelningarna med just bitcoin.

PS analys

Berättelsen om Strategy som ren ackumulator består tills vidare. Vad Saylor säger är att dessa försäljningsar kan komma att bli rutin och att marknaden bör vänja sig. Frågan är om den lyssnar och förstår.

Så länge bolaget köper mer än det säljer är detta hanterbart. Vänder bitcoin ned under längre tid prövas modellen på allvar. Realtid har tidigare beskrivit hur miljarder redan gått upp i rök i bitcoin.

Läs även: Sidings tvivel om EQT-fondens dolda exitrisk

Läs även: Fondtorgsnämndens svar: ”Spararna förlorar på fördröjningen”