Börsveckan om Rejlers nya rapport: "Står starka"

Teknikkonsultens omsättning steg med 20 procent under årets första tre månader och med 6 procentenheter organiskt. Rörelsevinsten (ebita) steg till 44,3 Mkr (38,7), vilket gav en marginal om 6 procent (6,3).

Verksamheterna inom energi, fastigheter och infrastruktur var starka medan industridelen var svagare på grund av pandemin och då framför allt i mars. Nu vidtar även Rejlers åtgärder för att snabbt minska kostnaderna i takt med den ökade osäkerheten under de kommande kvartalen.

Korttidspermitteringar görs i Sverige, Norge och Finland och ytterligare kostnadsbesparingar kommer göras. Vd Viktor Svensson menar att tålamodet inte är särskilt stort vad gäller sämre effektivitet internt trots krisens påverkan.

Konsoliderar förvärv

Den 1 oktober 2019 konsoliderades det största förvärvet någonsin för koncernen, en samling verksamheter man köpte loss från finska Neste, och dessa gav en ordentlig skjuts åt tillväxten. Neste-förvärvet ger en årlig omsättningsökning på 375 Mkr med en fin lönsamhetsnivå på 10 procents marginal (i normala tider). Allt som allt var Q1:an robust men coronakrisen kommer att påverka verksamheten negativt de kommande kvartalen, om än att Rejlers menar att många av projekten hittils fortlöper då en hel del är samhällskritiska.

Utdelning trots corona

Vi skruvar ner våra prognoser rejält för de kommande åren och räknar med att omsättningen ökar med drygt 5 procent för helåret 2020 (+20% i Q1) trots förvärvsbidragen. Det kan förstås vara för högt även detta, men Rejlers har en hyfsat väldiversifierad kundbas och projekt över många olika branscher (telekom och IT är två sådana som borde stå emot bättre) vilket tillsammans med förvärven borde kunna infria en sådan prognos.

Rejlers skiftade ut 1,5 kr i utdelning i torsdags (man minskade utdelningen från tidigare föreslagna 2,25 kr), jämfört med 1 kr förra året). Bolaget har en bra balansräkning med en nettoskuld på cirka 160 Mkr, motsvarande 1,1 gånger fjolårets ebita. Kassaflödet har stärkts efter två års omstruktureringar och lönsamhetstrenden var också solid ifjol.

Lyft blicken mot 2021

Vi räknar med att ebita-marginalen faller till 4 procent (5,7) i år men räknar med en återhämtning nästa år, dock inte tillbaka till samma nivåer som för 2019. Detta får anses vara konservativt givet bolagens egna ambitioner och den underliggande trend bolaget uppvisade innan krisen. Externa estimat ligger också betydligt högre.

Det viktigaste nu är vad som händer 2021 och framåt och då anser vi att Rejlers står starka att möta en återhämtning när den väl kommer. finanserna är som sagt solida och kostnadsbesparingspotentialen torde vara hyfsat god tack vare statliga stödpaket.

Vi ändrar därför inte på köprådet.

Börsveckan

Läs mer: Rejlers ”anpassar nu verksamheten snabbt” – delårsrapport Q1