Medan de flesta svenska sparare hållit blicken fästad på Silicon Valley har en av finanshistoriens mest osannolika börscomebacks utspelat sig i Medelhavet. Atenbörsen slår Nasdaq 100.
Grekland slår Wall Street i osannolik comeback
Som Dagens PS rapporterade när Europa slog Wall Street under 2025 pågår en rotation bort från amerikanska techaktier, och Atenbörsen är ett av de tydligaste bevisen på det.
Under de senaste fem åren har det grekiska börsindexet ATHEX stigit med 146 procent. Nasdaq 100, med Apple, Nvidia och Microsoft, levererade under samma period drygt 120 procent.
Från skuldkris till investment grade
För att förstå uppgången behöver man börja gå tillbaka i tiden. Greklands statskuld i förhållande till BNP föll med ungefär tio procentenheter under 2025 ensamt, ned till runt 145 procent, från en topp nära 210 procent under pandemin, enligt Euronews. Det är en snabb sanering av statsfinanserna.
Kreditvärderingsinstituten följde efter.
Samtliga stora ratingbolag klassificerar nu grekiska statsobligationer som ”investment grade” för första gången på mer än ett decennium. Moody’s, som länge var sist ut med att tro på Grekland, uppgraderade precis landet till Baa3 i mars 2025, och bekräftade betyget i april 2026.
Det är precis den signal som institutionella förvaltare väntar på innan de låter kapitalet flöda.
Bankaktierna drog hela resan
Motorn i uppgången har varit de grekiska bankerna. National Bank of Greece och Piraeus Bank har var och en stigit med ungefär 500 procent på fem år, och trots det handlas de fortfarande på ensiffriga vinstmultiplar.
Det är en stor kontrast mot Nasdaq 100, som idag värderas till runt 20 gånger framtida vinster. Eurobank Equities uppskattar att de grekiska bankerna handlas till knappt 9 gånger förväntade 2026-vinster, mer än 20 procent billigare än europeiska konkurrenter.
På Nasdaq 100 betalar man 20 kronor per vinstkrona, medan man betalar under 9 kronor för motsvarande på Atenbörsen. Det prisgapet är vad som drar in kapital just nu.
Euronext-köpet och MSCI-uppgraderingen
I november 2025 slutförde Euronext sitt förvärv av Atenbörsen efter att runt 74 procent av aktieägarna accepterat erbjudandet. Det ger börsen europeisk infrastruktur och trovärdighet som lockar fler institutionella investerare.
Dessutom granskar MSCI om Grekland ska uppgraderas till statusen ”developed market”.
Om det beslutas träder det i kraft i september 2026, vilket skulle flytta landet från den lilla högen av tillväxtmarknadsfonder till den betydligt större poolen av kapital för utvecklade marknader.
JP Morgan spår 16 procents avkastning för MSCI Greece-indexet under 2026.
Kriget i mellanöstern påverkar
IMF varnade i mars 2026 för att utsikterna grumlas av konflikten i Mellanöstern. Turismen svarar för ungefär 21 procent av grekisk BNP, vilket gör ekonomin sårbar för geopolitiska störningar. EU:s återhämtningsfond, som finansierat mycket av investeringsboomen, löper dessutom ut i augusti 2026.
PS analys: Atenbörsen är en klassisk värdepappers-comeback driven av tre krafter som sammanföll i rätt ordning: skuldsanering, kredituppgradering och låga värderingar. Om MSCI-uppgraderingen i september går igenom kan ytterligare kapital strömma in. I så fall är 146 procents uppgång bara början.
Läs även: Sverige köper fragetter från Frankrike – Saab missar affär
Läs även: Smältsalt-reaktorer tar ett avgörande steg mot kommersialisering
