AI-jättarna bär på dolda skuldberg efter en investeringsvåg utan motstycke. Nu kommer varningarna om ett blodbad.
AI-jättarnas skuldberg: Varning för blodbad
AI-jättarna har sett en investeringsvåg utan motsvarighet – men den har en baksida. Bakom de massiva investeringarna och rekordhöga börskurser, döljer sig skulder som inte syns i balansräkningen.
Nu varnar analytiker för ett ”blodbad” på obligationsmarknaden och risken för en smärtsam omvärdering om AI-vinsterna dröjer.
Helsings ”galna” värdering väcker oro för bubbla. Dagens PS
Snabb förändring
Förändringen är snabb. Det globala teknikracet inom AI har förvandlats från vild investeringsfest till tajt och riskfylld finansiell balansakt, skriver Dagens näringsliv.
För att finansiera alla satsningar, har teknikjättar som Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle, Nvidia och Space X tagit rekordstora lån.
Samtidigt växer omfattande finansiella åtaganden utanför balansräkningen. Japanska affärstidningen Nikkei visar att de sammanlagda åtagandena – utanför balansräkningen – för Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta och Oracle har nått 1 650 miljarder dollar.
Mer än redovisade skulderna
Det här är mer än företagens redovisade, räntebärande skulder vilka ligger på cirka 1 350 miljarder dollar.
Framför allt handlar åtagandena ovan om långsiktiga hyresavtal för datacenter ännu inte i bruk och om kontrakt för framtida leveranser.
Enligt gällande redovisningsregler redovisas dessa i noter till kvartalsrapporterna, men inte som skulder i balansräkningen.
Ekonomer vid BIS, Bank for International Settlements, kallar denna finansieringsform ”skuggupplåning”.
Definitionen är företag som tar in kapital från institutionella investerare utan att skulderna syns som räntebärande skuld.
Trots avtalet: Kina klämmer åt USA. Dagens PS
Rekord för obligationer
Vid sidan av dessa dolda skulder växer ger teknikföretagen ut vanliga företagsobligationer i rekordtakt.
Enligt Wall Street Journal har Alphabet, Amazon, Meta, Oracle, Nvidia och Space X tillsammans tagit in 244 miljarder dollar på obligationsmarknaden i år.
Det är mer än dubbelt så mycket som 2025 och mer än 14 gånger nivån 2024.
Morgan Stanley uppskattar att skuldsättningsgraden bland de så kallade ”hyperscale”-bolagen fördubblats från tredje kvartalet 2025 fram till idag.
Sektorn har därmed passerat skuldsättningsgraden inom den traditionella energibranschen.
”Belopp som tidigare låg på 1-5 miljarder dollar uppgår nu till 10-20 miljarder eller mer”, säger Morgan Stanleys Mo Assomull hos Financial Times.
Så lurar oligarker Putin på pengarna. Dagens PS
Stor orderstock
Teknikföretagen pekar på en stark efterfrågan på molntjänster och AI-infrastruktur.
I slutet av mars hade Microsoft, Alphabet och Amazon en sammanlagd orderstock på omkring 1 450 miljarder dollar.
Trots detta ökar osäkerheten kring hur snabbt investeringarna kommer att ge avkastning.
Goldman Sachs uppskattar att de största molnjättarna tillsammans kommer att investera 5 800 miljarder dollar i AI mellan 2025 och 2030.
Redan i år slukar investeringarna merparten av företagens tillgängliga kassaflöde.
Sammanfattningen? Den står Raj Joshi på Moody’s Ratings för.
”Det här är en investeringsvåg utan historiskt motstycke. Ingen har ett recept på hur detta ska hanteras”, konstaterar han hos Financial Times.
