Nvidia slog estimaten på alla punkter, ändå sjönk aktien efter rapportsläppet. Frågan är inte vad Nvidia gjorde fel, utan vad marknaden håller på med.
Nvidias aktie rasar trots monsterrapport
Dagens PS har tidigare rapporterat om Nvidias senaste rapportsläpp som levererade över förväntningar. Att slå analytikernas förväntningar brukar skicka en aktie uppåt. Inte den här gången. Nvidia levererade ett av tekniksektorns starkaste kvartal någonsin och ändå föll aktien 5 procent i börsöppningen (vid 16.30 svensk tid).
På pappret är Nvidia inte ett bolag med problem.
Marknaden handlar på framtidsgissningar
Marknaden handlar inte längre Nvidia baserat på vad bolaget levererar i dag. Den handlar på vad det levererar om tolv kvartal. Där finns självfallet en genuin osäkerhet.
Storbolag som Microsoft, Google och Amazon spenderar historiska summor på AI-infrastruktur, men deras kassaflöden pressas hårt. Frågan är: när slutar investeringarna?
Dagens PS har tidigare rapporterat om att marknaden börjar tappa tålamodet med AI och vill se intäkter, samtidigt som samtliga bolag i ”Magnificent Seven” visar minus efter AI-investeringar.
Richard Clode på Janus Henderson uttalade sig i samma linje till CNBC, och sa att debatten nu handlar om hållbarheten i AI-investeringarna snarare än de kortsiktiga siffrorna.
Hur hänger AI-investeringar ihop med rapporten?
Storbolagen i detta fall kallas även för ”hyperscalers”. Det är de stora molnjättarna: Microsoft, Google, Amazon och Meta. De bygger de enorma datacenter som driver AI-tjänster som ChatGPT, Gemini och Copilot.
För att träna och köra dessa AI-modeller behöver de extremt kraftfulla chips. Nvidias GPU:er är just nu i princip det enda alternativet som fungerar i stor skala. Nvidia är alltså leverantören och hyperscalers är kunderna, och de står för lejondelen av Nvidias intäkter.
När Microsoft sa att de ska investera 80 miljarder dollar, motsvarande cirka 725 miljarder kronor, i datacenter under 2025, så är en stor del av de pengarna på väg rakt in i Nvidias kassa. Det är därför Nvidia vuxit 73 procent på ett år.
Problemet är att dessa investeringar inte kan växa i all evighet. Hyperscalers börjar tömma sina kassaflöden och marknaden börjar bli otålig och avvaktande.
En aktie prissatt till perfektion
Nvidia har under lång tid prissatts som om tillväxten aldrig tar slut. Varje rapport som inte innehåller en ny chocksiffra riskerar att bli en besvikelse, oavsett hur stark den faktiskt är.
Ribban ligger inte längre hos analytikerna, den ligger hos de mest euforiska investerarna. När perfektion är grundförväntningen finns det bara ett håll att överraska åt.
Läs även: När AI säljer dina innehav utan din vetskap
Läs även: Nvidia säljer hundratusentals chip – tar förstaplatsen i oljefonden
