Bara vid finanskrisen och inflationskrisen har fastighetsaktierna varit lägre värderade än nu menar Peter Norhammar, förvaltare av flera fastighetsfonder på börsen.
I skuggan av raset: "Fastighetsaktierna billiga och bortglömda"
”Vi har inte tidigare sett en period med låga värderingar som varit lika utdragen som denna”, säger han nu i en intervju med Dagens PS där han också pekar ut aktierna han tror extra på i dippen.
Läs även: Krönika: ”Kontrollfrågan du bör ställa dig i börsraset” – Dagens PS
Förvaltar tre olika fastighetsfonder
Fastighetssektorn har liksom börsens småbolag generellt haft ett antal tuffa år i kursgraferna.
”Men man måste verkligen skilja på det som händer i verkligheten, det vi kallar för fundamenta, och det som händer på börsen”, förklara Peter Norhammar.
Han är förvaltare av fonden Avanza Fastighet by Norhammar, Coeli Listed Real Estate samt NRP Anaxo Nordic m2.
”Det är inte nödvändigtvis samma sak”.
Flera pilar pekar rätt
”Förvaltningsresultat per aktie, alltså resultat efter betalda räntor, har ju nu stigit flera kvartal i rad”.
”När vi gick igenom Q4-resultatet så har medianbolaget i sektorn haft en ökning med 10 procent av förvaltningsresultat per aktie jämfört med samma kvartal förra året”.
Han berättar också att substansvärdena trendar uppåt för femte kvartalet i rad.
”Det här är ju en sektor som är ganska enkel att analysera givet transparansen och då kan jag med rätt så hög säkerhet säga att förvaltningsresultaten kommer ju att stiga under hela 2026 och fortsätta in i 2027”.
”Är ett värderingsgap”
Trots det ljusa nuläget och framtidsutsikterna så har värderingarna som sagt inte lyft.
”Det är ju ett värderingsgap både vad gäller börskursen i förhållande till förvaltningsresultatet men också börskursen i förhållande till substansvärden”.
Han kan bara påminna sig två tillfällen tidigare på som värderingarna för fastighetsaktierna som grupp värderas så här lågt.
Finanskrisen 2008 och inflationskrisen efter Rysslands Ukrainainvasion 2023.
”Väldigt ovanlig situation”
Det som är lite speciellt i den här situationen är ju att börskurserna inte reagerar positivt trots att förvaltningsresultaten stiger resonerar Peter Norhammar.
”Det var lättare att förstå inflationskrisens kursnedgångar eftersom vi då fick se knappt två år av sjunkande kassaflöden”.
”Nu har vi ju en omvänd situation vilket gör det väldigt ovanligt”.
”Är lite bortglömda”
Varför tar det då inte fart för fastighetsaktierna?
Peter Norhammars tes är helt enkelt att de inte är i spararnas fokus just nu.
”De är lite bortglömd och förbisedda. Investerarna har lagt mycket fokus och pengar på de stora tech-bolagen och magnificent seven”.
”Det är väldigt mycket pengar som går in i den här typen av stora globala fonder med fokus på Large caps”.
Inte påverkade av Iran-kriget
De senaste veckornas turbulens efter Iran-kriget har inte gjort honom mindre positivt inställd till fastighetsaktierna.
”Skulle vi få lite ökad inflation så kan det till och med vara bra eftersom det inflaterar bort delar av bolagens skuld”, menar han och är egentligen bara orolig för ett scenario där inflation och räntor höjs väldigt snabbt.
”Reella tillgångar som fastigheter har ju historiskt sett visat sig vara relativa vinnare när det svajar som nu. Även i en stagnationsmiljö så är fastigheter intressanta”.
”Så fastighetsaktier känns som en relativ vinnare oavsett utfall framåt”.
Fastighetsaktierna han satsar på
Senaste veckornas börsoro har inte fått Peter Norhammar att göra några större förändringar i portföljen.
”Jag fortsätter att argumentera för att ha fokus på segment som ger ett ganska högt kassaflöde i förhållande till värdet”.
”Och då hamnar man ju ganska snabbt i segmenten lager, logistik, lätt industri och samhällsfastigheter som äldreboenden, polishus, domstolar och den typen av säkra intäkter”.
Han nämner exempelvis Cibus (börskurs Cibus) som är stora ägare av dagligvarubutiker som ett exempel.
”Ett klockrent case”
Intressanta placeringar i sektorn är enligt förvaltaren också Catena (börskurs Catena) och Swedish Logistic Property (börskurs SLP).
De två sistnämna fastighetsaktierna lyfte han som stora innehav i fonden redan för ett år sedan som Veckans Börsprofil. Båda har sedan dess faktiskt gått lite på plus även utan utdelningen inräknad.
Avanza-fondens största innehav numera är dock Emilshus (börskurs Emilshus).
”Ett klockrent case på den typen av fastighetsbolag vi tror särskilt på just nu”, avslutar Peter Norrhammar med att konstatera.
Läs även: Bolagstrenden: Flera börsnoteringar pausas – Dagens PS
