”Mellan 2010 och 2021 förändrades synsättet radikalt”, förklarar Douglas von Euler-Chelpin utveckling där investeringar utanför börsen exploderat och tillströmningen av nya börsbolag mattats av betydligt.
Experten om dystra trenden: "Börsen kommer ha en annan roll"
David Ingnäs
Uppdaterad: 02 feb. 2026Publicerad: 02 feb. 2026
ANNONS
Mest läst i kategorin
ANNONS
I en intervju med Dagens PS ger experten med stor erfarenhet av den onoterade marknaden och bland annat rådgivare åt H&M-familjen sin syn på den pågående trenden – där antalet bolag på USA-börsen halverats – och spår framtiden för börsen som vi känner den.
Se även: Småsparare förlorare på trenden som ritar om börsen – Dagens PS
En trend som pågått i nära två decennier
Dagens PS har i en serie artiklar belyst den djupgående trend som de senaste 15 åren ritat om hela börskartan för världens sparare i det tysta.
Den kallas för ”private for longer” och innebär i korthet att många bolag väntar mycket längre med att komma till börsen. Snittiden har gått från 6 till 14 år sedan 2010.
Sorgligt att småspararna redan missat nästa börsraket
KRÖNIKA. Ett dramatiskt skifte i det tysta gör att vi småsparare redan har snuvats på tillväxtresan i nästa börsraket som Nvidia eller Amazon.
Det har i sin tur inneburit att antalet bolag på börsen som vanliga småsparare kan handla i har minskat med 50 procent. Siffrorna gäller USA men trenden med ökade investeringar utanför börsen är global även om Stockholmsbörsen som en av få lyckats fortsätta attrahera bolag.
Förklaringarna till trenden är flera och nu ger Douglas von Euler-Chelpin, vd och medgrundare av den digitala investmentbanken Leonh som specialiserar sig på värdering och transaktionsstöd för onoterade bolag, sin syn på utvecklingen till Dagens PS.
ANNONS
Senaste nytt
”Riskkapitalbolag fick extremt gynnsam miljö”
ANNONS
”Mellan 2010 och 2021 förändrades synsättet radikalt, drivet av låga räntor och i praktiken obegränsad tillgång till kapital. Den onoterade marknaden frodades”, förklarar han och fortsätter;
”Riskkapitalbolagen fick en extremt gynnsam miljö där de kunde köpa onoterade bolag billigt med lånefinansiering och realisera stora uppsidor via börsintroduktioner i en mycket stark marknad. Det gällde såväl stora aktörer som EQT (börskurs EQT) och Harald Mix-sfären som nya konglomerat som Storskogen (börskurs Storskogen) och Röko (börskurs Röko)”.
”När kapitalet var billigt och rikligt överlevde bolag längre än normalt och konkurser uteblev. Det gav en felaktig bild av risknivån, vilket blev tydligt när räntor och inflation återvände”, konstaterar han.
”Börsen fortfarande viktigast”
Men utvecklingen är inte helt svart-vit.
”Även om jag själv är stöpt i den onoterade världen är jag den förste att erkänna att börsen fortfarande är den i särklass viktigaste marknadsplatsen för kapital och investeringar”, säger han och utvecklar;
”När jag träffar investerare – från privatpersoner till institutioner – är noterat fortsatt kraftigt överviktat i portföljerna och utgör grunden för de allra flesta”.
Samtidigt gör Douglas von Euler-Chelpin ingen hemlighet att mycket av det professionella storkapitalet ökat sitt fokus utanför börsen;
”I det onoterade finns helt andra möjligheter att skapa värde aktivt, göra affärer tidigt i bolagens livscykel och därigenom bygga betydande avkastning – men till klart högre risk”.
ANNONS
Trenden kommer att fortsätta
”Börsen är redan attraktiv för breda investerare, men jag tror inte att den kommer att ”gå tillbaka” till hur den fungerade förr – man backar sällan in i framtiden”, svarar han på frågan om det går att vända utvecklingen till börsens favör.
Han tror att ”private for longer”-trenden fortsätter ”men i en betydligt mer nykter form”.
”Färre bolag kommer att rusa till börsen tidigt, men samtidigt kommer färre onoterade investeringar att bli framgångsrika än vad många investerare trodde under högkonjunkturen”, spår han.
”Perioden 2010–2021 satt djupa spår. Begreppet ”att göra en exit” har blivit en del av vardagsspråket, och i dag ser vi hur talang från exempelvis finans och konsultvärlden i högre grad väljer bort traditionella karriärvägar för att starta bolag med en tydlig exit-ambition”.
Börsens nya roll
”Min slutsats är att kapitalförvaltning från 2026 och framåt allt tydligare delas upp i två roller: börsen som betesmark för beta och onoterat som jaktmark för alpha”, säger experten och slår fast;
”Jag tror att morgondagens stjärnor inom kapitalförvaltning är de som lyckas bygga broar mellan det noterade och det onoterade – och kombinera disciplin, analys och aktivt värdeskapande över båda världarna”.
Ny börstrend rör om: ”Måste ha mer onoterat”
Även småsparare bör ha en större andel av så kallade onoterade innehav i sina portföljer. Alltså bolag som ännu inte kommit till börsen.
ANNONS
Han tror även att börsen kommer spela fortsatt viktig roll för de nystartade bolagen själva.
”Det är ofta enklare att bygga bolagskultur, incitament och långsiktig berättelse kring en framtida börsintroduktion än kring ett framtida industriellt ägarbyte”, säger han och avslutar;
”För många onoterade bolag är börsen därför inte ett alternativ man väljer bort – utan ett tydligt slutmål, även om resan dit blivit längre”.
Se även: Ekdals perspektiv: Från ”landet lagom” till flest miljardärer per capita – Dagens PS
Läs mer från Dagens PS - vårt nyhetsbrev är kostnadsfritt:
David Ingnäs
Bevakar börs, fonder och sparande. Skriver om både svenska och utländska aktier, bevakar såväl små som stora företag. Ansvarig för Dagens PS artikelserie Veckans börsprofil.
David Ingnäs
Bevakar börs, fonder och sparande. Skriver om både svenska och utländska aktier, bevakar såväl små som stora företag. Ansvarig för Dagens PS artikelserie Veckans börsprofil.
ANNONS
ANNONS
Senaste nytt
ANNONS
ANNONS