Börsprofilen om nya fonden: Heta aktien största innehavet

2. Vad är det som lockar med microcap-inriktningen, hur avgränsar ni ert urval av bolag?

I mitt huvud har jag alltid tänkt att microcap är ett ganska vedertaget begrepp men det har jag ju nu märkt att det inte riktigt är.

Vi definierar det som 0,1 procent av börsen vilket motsvarar cirka 15 miljarder men vi väljer att titta på bolag som är 500 miljoner upp till 10 miljarder i börsvärde.

Det blir ungefär 500 bolag om vi ser till de nordiska börserna som vi avgränsar oss till.

Vi ser väldigt många intressant bolag och stor avkastningsmöjlighet i det här segmentet.

Just microcap är särskilt intressant då det är ett underanalyserat område, där vi som långsiktiga och aktiva förvaltare kan plocka upp bolag i ett tidigt skede.

De kan vara relativt nya bolag på börsen, men många har lång historik även där och är marknadsledande inom sina nischer. Vi fokuserar på lönsamma och stabila bolag och det finns det gott om inom detta segment.

Vi ser väldigt många intressant bolag och stor avkastningsmöjlighet i det här segmentet.

3. Något nyckeltal eller annan egenskap som du särskilt kikar på när du letar intressanta investeringar?

Bland de 500 bolagen som vi har i vårt univers sorterar vi på ett antal parametrar för att avgränsa antalet bolag vi analyserar vidare i nästa steg.

Det handlar om att vi vill se en hög ensiffrig tillväxt, positivt rörelseresultat och en skuldsättning under 3x ND/EBITDA för att få en rimlig skuldsättningsnivå.

Då landar man i stället i ett univers kring 150 bolag. Utifrån de breda nyckeltalen gör vi sedan ett analysjobb där vi tar hänsyn till fler parametrar. Exempelvis gör vi våra egna modeller på de bolagen vi investerar i, vi pratar med eventuella motparter som har täckning på bolagen, vi träffar ledningen och gör ett grundligt jobb för att kunna fatta ett välgrundat investeringsbeslut.

Värdering blir en del av hela portföljkonstruktionen men vi tittar också på mjukare nyckeltal som kultur, en bra ledning och ägarstruktur, vilket är parametrar som kan vara svåra att läsa sig till i en kvartals- eller årsrapport.

Bråse i stor intervju: “Trodde aldrig jag skulle köpa den aktien”

“Om någon sagt för ett halvår sedan att du kommer starta en fond och ha med den aktien så hade jag sagt “är du go i huvet eller?”, säger den helt nyblivna fondförvaltaren Richard Bråse på Protean fonder med ett skratt till Dagens PS.

Vår filosofi som vi alltid har med oss är ”From good to great”. Vi vill se att bolaget har goda förutsättningar att gå från bra till att kunna bli bättre, eller bäst. Självklart ska styrelsen också vara bra och vi ser positivt på att de äger aktier i bolaget. Ägarbilden är extra viktig i mindre bolag.

I allmänhet så har fonden tonvikt på Sverige, men det är också för att vår börs är störst. Rent generellt så dyker det upp extra många bolag inom medtech och industrikoncerner.

Däremot har vi väldigt liten vikt av bank- och fastigheter. De klarar sällan vår gallring utifrån skuldmåttet och fastigheter är också den sektor jag kan minst om.

4. Något innehav som du särskilt vill lyfta fram som extra intressant just nu?

Vårt största innehav är Harvia, en finsk global bastuleverantör som växer bra inom bastusegmentet.

De har bland annat nyligen gjort ett spännande förvärv i USA, där det framförallt är ångbastusegmentet som gäller, som vi tror kan fortsätta driva tillväxten.

Det är ett bolag vi gillar och det var faktiskt den aktie som Helen direkt sa att hon ville ha med i portföljen.

Småbolagsförvaltaren: Amerikanska bastubadare kan lyfta aktien

I Finland ryktas det finnas fler saunas än hushåll. I Tyskland en på 50 och i USA bara en på 300. Det här gapet kan gynna finska börsbolaget Harvia tror förvaltaren Oscar Karlsson på Enter Fonder.

Ett annat av våra större innehav är norska Envipco som är kul att lyfta fram, då det är rätt okänt. De är en konkurrent till återvinnings- och pantbolaget Tomra som nog många känner till.

Bolaget etablerade sig i USA på 80-talet men gick år 2014 in i Europa och har nu också kommit upp i skala här. Det case vi framförallt ser är det europeiska eftersom det rullas ut nya stora EU-regelverk som nu säger att 90 procent av panten ska återvinnas.

Envipco har ett lite lägre prissegment än Tomra med kunder som Costco och Wallmart. Efterfrågan på pantmaskiner kommer att vara stor närmsta åren och då kommer Envipco kunna vara en bra utmanare till marknadsledaren Tomra.

De växer dessutom tvåsiffrigt plus att vi ser att marginalerna ökar i takt med volymerna.

Vi tycker också att djurhälsobolaget Swedencare (börskurs Swedencare) är intressant och även industrikoncernen Karnell.

Jag vill också lyfta finska Alma Media som fortfarande värderas som ett traditionellt ”mediebolag” trots att runt 80 procent av EBIT kommer från digitala plattformar som exempelvis ett ”Blocket för bilar”.

Så här finns en chans till uppvärdering av aktien och det var ett av de bolagen vi hittade i vår gallring som vi inte hade på radarn innan.

5. Gaia Microcap har en två förvaltare, hur har ni delat upp arbetet och hur ser samarbetet ut?

I det dagliga arbetet skulle jag säga att vi delar på allt förvaltningsarbete.

Var och en av oss har naturligt mer koll på vissa bolag men samtidigt är det viktigt att vi båda förstår varje innehav och alltid kan täcka upp för varandra.

Vi båda handlar aktier till fonden, går på analytikermöten och bolagsmöten tillsammans och stämmer av att NAV-kursen är korrekt.

Helen har ju startat en fond innan på Lannebo så det föll sig naturligt att hon tog mer ansvar för det i början.

Vi vill växa med nästa generation av sparare, men även med nästa generation av bolag.

Jag tog samtidigt mest ansvar i uppstartsfasen för att sätta varumärket och exempelvis etablera vår podd ”Börsen med Gaia”.

Det är en podd där vi pratar om veckan som varit, om det kanske hänt något i portföljbolagen och har med gäster som börs-vd:ar och andra.

Vi tror det är väldigt viktigt att sticka ut, bygga ett starkt varumärke och skapa ett intresse kring våra investeringar. Vi vill växa med nästa generation av sparare, men även med nästa generation av bolag.

För som aktivt förvaltat microcap fond kan vi inte bli hur stora som helst och få skalfördelar på det sättet vilket gör att vi aldrig kommer kunna konkurrera mot exempelvis indexfondernas låga avgifter.

Läs även:

Veckans börsprofil: Medtech-investeraren om hetaste trenderna och hur hon hittar rätt – Dagens PS

Veckans börsprofil: Nya vd:n för EQT:s storsatsning berättar: “Ska trippla omsättningen” – Dagens PS