Novo Nordisk har aviserat 16 läkemedelsförvärv sedan 2016. Sex är nedlagda och två till har fallit i avgörande studier, visar en granskning i danska Børsen. Aktien är samtidigt den mest ägda utländska Europaaktien hos Avanzas kunder och har tappat 71 procent sedan toppen.
100 000 svenskar sitter med aktien som skrotat sex av 16 miljardförvärv
Novo Nordisk är officiellt på jakt efter förvärv. Läkemedelsarsenalen behöver fyllas på innan konkurrenterna tar sig in på viktminskningsmarknaden och innan det amerikanska patentet på storsäljaren semaglutid löper ut i början av 2030-talet.
Historiken talar emot bolaget.
Danska Børsen har granskat samtliga 16 förvärv av läkemedels- och bioteknikbolag som Novo Nordisk själv ansett tillräckligt stora för att offentliggöra i separata pressmeddelanden sedan den 1 januari 2016.
Sex av dem är helt nedlagda. Ytterligare två är på väg åt samma håll, sedan de köpta läkemedlen fallit i viktiga prövningar.
Åtta förvärv är fortfarande aktiva eller lyckade. Tre av dem gjordes 2025 och är för nya för att bedömas.
103 000 svenska ägare
För svenska sparare är det ingen dansk randnotis. Novo Nordisk toppar listan över de mest ägda Europaaktierna hos Avanzas kunder utanför Sverige, med 103 254 ägare den 14 augusti. År 2023 var de omkring 20 000.
Tillströmningen kom med Wegovy-succén. Den kom också precis i tid för fallet.
Aktien toppade på 1 033,20 danska kronor den 26 juni 2024. Vid lunchtid på måndagen handlades den till 302,70, motsvarande cirka 448 svenska kronor. Det är ett fall på 70,7 procent.
Senaste tolv månaderna är nedgången 16,8 procent, och intervallet under perioden sträcker sig från 224,30 till 410,00.
Börsvärdet ligger på 1,34 biljoner danska kronor. P/E-talet är 11,5 och direktavkastningen knappt 4 procent. Analytikerkonsensus är neutral med en riktkurs på 309,70 danska kronor, och Berenberg sänkte i augusti till behåll med riktkursen 305.
Bolaget köper själv aktier
Sedan den 4 februari har Novo Nordisk återköpt 28 884 179 B-aktier till snittkursen 279,80 danska kronor, drygt 8 miljarder danska kronor av ett program på upp till 15 miljarder.
Kursraset har redan gett en miljardsmäll för svenska fonder. Över 20 aktivt förvaltade svenska fonder satt i februari på sammanlagt mer än 5 miljarder kronor i orealiserade förluster, med Folksam LO Världen värst drabbad på cirka 745 miljoner kronor.
Under 2025 tappade Novo Nordisk också positionen som Europas mest värdefulla bolag till tyska SAP.
Fyra dyra magplask
Fyra affärer sticker ut i Børsens genomgång.
Ocedurenone fick det fulaste efterspelet. Novo Nordisk köpte njurmedlet av singaporianska KBP Biosciences i oktober 2023 för upp till 8,4 miljarder danska kronor, cirka 12,4 miljarder svenska kronor, stoppade utvecklingen åtta månader senare och tog en nedskrivning på 5,7 miljarder danska kronor. Bolaget har sedan stämt KBP med anklagelser om vilseledande och krav på ersättning.
Inversago Pharma köptes 2023 för upp till 6,9 miljarder danska kronor. Kronjuvelen var viktminskningspillret monlunabant, som föll i en fas 2-studie 2024 och lades ned helt i år.
Corvidia Therapeutics gav Novo Nordisk hjärtmedlet ziltivekimab i en affär värd upp till 13,4 miljarder danska kronor. Den 31 juli meddelade bolaget att ziltivekimab missat det primära effektmåttet i fas 3-studien ZEUS, med drygt 6 300 deltagare och en hazardkvot på 0,99. Läkemedlet sänkte inflammationsmarkörerna som väntat men minskade inte risken för hjärtinfarkt, stroke eller hjärtdöd. Aktien föll som mest 10 procent samma dag.
Cardior Pharmaceuticals, köpt 2024 för upp till 7,6 miljarder danska kronor, såg sitt hjärtmedel CDR132L missa den statistiska signifikansen i en fas 2-studie.
Storbanken varnar
Analytikerna har noterat mönstret.
Goldman Sachs skrev i en analys den 6 augusti att investerare är skeptiska till Novo Nordisks historik av att integrera stora förvärv, och pekade ut ocedurenone, monlunabant och ziltivekimab som tilläggsförvärv med nedslående utfall. Analysen citeras av Børsen.
Finanschefen Karsten Munk Knudsen valde en annan formulering när Inversago-förvärvet skrevs ned tidigare i augusti.
”Det ligger i vår bransch”, sa han enligt Børsen.
Han har statistiken på sin sida. Ungefär 45 procent av de läkemedel som når fas 3, den sista och avgörande fasen, misslyckas.
Till Børsen påpekar Novo Nordisk att läkemedelsutveckling innebär hög risk oavsett varifrån ett projekt kommer, och att det gäller lika mycket för interna projekt som för inlicensierade och förvärvade.
Emisphere blev räddningen
En affär motiverar hela strategin. Novo Nordisk köpte amerikanska Emisphere 2020 för 11,6 miljarder danska kronor och fick tabletteknologin som gör bolagets viktigaste piller möjliga.
Den ligger bakom diabetespillret Rybelsus, som sålde för 22 miljarder danska kronor förra året, och bakom det nya Wegovy-pillret som nu är ett av bolagets största försäljningshopp.
Forma Therapeutics, köpt 2022 för 7,1 miljarder danska kronor, ser också ut att gå hem. Pillret etavopivat mot sickelcellanemi klarade en avgörande studie i april och ska skickas in för godkännande före årsskiftet.
Budet som gick förlorat
Det dyraste misstaget står inte på Børsens lista, eftersom affären aldrig blev av.
I november 2025 förlorade Novo Nordisk budstriden om det amerikanska fetmabolaget Metsera till Pfizer, som lade över 10 miljarder dollar. Metsera pekade på konkurrensrättslig risk i Novos budstruktur. Novo avstod från att höja.
Vd Mike Doustdar dämpade förväntningarna på nästa stora affär när andra kvartalet presenterades den 5 augusti. Han sa att han aldrig börjar med ett nej till en omvälvande transaktion, men att bolaget då måste befinna sig i ett helt annat läge än i dag.
Fokus ligger i stället på mindre tilläggsförvärv. Det största läkemedelsförvärvet hittills är Akero Therapeutics, köpt 2025 för 30 miljarder danska kronor, cirka 44 miljarder svenska kronor.
Vändningen som påbörjats
Doustdar har sedan tillträdet sjösatt en räddningsplan med stängda forskningsprojekt utanför diabetes och fetma. Bolaget har också varslat 9 000 anställda.
I maj kom de första tecknen på att det biter. Wegovy-pillret sålde nästan dubbelt så mycket som analytikerna räknat med i USA, prognosen höjdes och aktien steg 6,7 procent. Doustdar kallade siffrorna för en vändpunkt i USA.
För de drygt 100 000 svenska ägarna är frågan inte om Novo Nordisk vågar köpa. Det är om bolaget den här gången köper rätt.
