15 år av mörker för börserna på världens tillväxtmarknader är över. Med start under 2025 har så kallade emerging markets överpresterat den utvecklade världens börser för första gången sedan 2011.
Tillväxtmarknadernas supercomeback – förvaltarens oväntade börsfavorit
Och januari i år såg det största inflödet av pengar i tillväxtfonder på länge. Investerare verkar nu på bred fornt vara på väg att återupptäcka världens tigerekonomier.
Veckans börsprofil, Simon Sidmalm, är som förvaltare på Tundra Fonder, en av Sveriges främsta experter på just tillväxtländer.
För Dagens PS läsare delar han nu med sig av sin bild av vad som fått trenden att vända, vad han tror kommer driva värdeutvecklingen framåt och sin lite oväntad favorit bland världens tillväxtbörser.
Veckans börsprofil är en artikelserie som publiceras varje fredag där Dagens PS ställer fem frågor till en intressant person inom börs, investeringar och finans.
Namn: Simon Sidmalm
Titel: Förvaltare på Tundra som förvaltar tre olika fonder inom tillväxtmarknader, inom så kallade frontier och emerging markets. Totalt cirka 11 miljarder i förvaltat kapital.
Bakgrund: På Tundra Fonder sedan 2024 där han är förvaltare och ingår i ett investeringsteam på totalt 9 personer. Tidigare bland annat Skandiabanken.
Aktuell: Tillväxtmarknaderna har gjort comeback – vad sker och hur ska man tänka framåt?
1. Intresset och livsgnistan verkar ha återvänt till tillväxtmarknaderna senast månaderna, berätta vad sker?
Absolut, vi ser att intresset för tillväxtmarknader börjar komma tillbaka efter en ganska lång period när det har varit lite ”out of favour”.
Det har varit i princip en dryg tioårsperiod när emerging markets (EM) har underpresterat mot utvecklade marknader (DM).
Det vi ser nu på senare tid är dels att investerare vill diversifiera bort från USA. Det har varit en nästan överkoncentration mot USA.
Amerikanska börsen utgör ju 65 procent av världsindex men bara drygt 25 procent av världens BNP. Många ser lite ökade risker och vill därför diversifiera till bland annat Europa. Men även till tillväxtmarknaderna som verkligen har fått upp investerarnas intresse.
Många ser också att värderingarna på tillväxtmarknader är betydligt lägre, framförallt jämfört med USA.
Vi gillar ju att ta upp det här exemplet med Walmart. De har både moderbolaget noterat i USA och sen ett Walmart i Mexiko som omfattar kedjans Latinamerikanska varuhus.
Walmart i Mexiko har växt dubbelt så snabbt både sett till omsättning och vinst de senaste åren. Men värderas till bara hälften av Walmart i USA, P/E 21 jämfört med Walmart i USA som värderas till P/E 40.
Så det visar lite på vilka extrema värderingsskillnader det har blivit.
2. Ur ett längre perspektiv har det dock varit ett par tuffare år, varför då?
En viktig anledning är att det varit så mycket annat som varit intressant under lågränteåren (2009-2022).
Investerare har hittat god tillväxt på annat håll. I USA, inom private equity och fastigheter till exempel.
Emerging markets har därför inte riktigt fångat intresset för att investera.
Sen ska man också vara ärlig med att vissa marknader också har haft problem under det senaste decenniet.
Tillväxtmarknadernas revansch 2025 – ”Förändringar vi aldrig sett”
Efter flera tuffa år har tillväxtmarknaderna fått ett starkt uppsving 2025. Asien överpresterar globalt, Sydkorea rusar och även Sydamerika överraskar.
Flera har brottats med hög inflation och problem i samband med Corona som också drivit upp räntorna lokalt.
Man ska heller inte glömma bort att Kina som står för cirka 25 procent av det globala EM-indexet har haft problem med att tillväxten saktat in lite det senaste decenniet.
3. Vilka länder tycker du ser mest intressanta nu?
Den marknad som vi gillar väldigt mycket just nu, som vi ser som extra spännande, är Brasilien.
De hade stora problem med inflationen efter corona och i samband med Ukraina-Ryssland-krigsutbrottet. Styrräntan gick i höjden och ligger fortfarande kvar på 15 procent.
Men inflationen har nu börjat komma tillbaka ner på runt 4 procent.
Så vi ser en räntesänkningscykel på väg som kommer ta ner den väldigt höga realräntan som nu är nära 11 procent. I kombination med en marknad som är rätt lågt värderad ser det väldigt intressant ut i Brasilien.
Sydkorea är en marknad som har gått väldigt starkt senaste tiden och också fått mycket uppmärksamhet.
Jag tror personligen också att det finns mer att hämta i Sydkorea. Nu börjar värderingen normaliseras från vad man kallade en Korea-rabatt tidigare.
Den nya regeringen vill jobba bort Korea-rabatten, öka transparensen på marknaden och aktieägarvärdet genom att bolagen ska ge tillbaka mer till aktieägarna genom återköp och utdelning.
Men exempelvis bankerna värderas fortfarande en bra bit under bokfört värde.
Nu har de ju på kort sikt drabbats extra hårt av stängningen av Hormuz-sundet. Landet är en stor oljeimportör men där dessutom alla halvledarbolag är väldigt beroende av helium som också fastnat i blockaden.
Men Sydkorea kommer fortsatt vara policydrivet av regeringens så kallade Value Up-program.
Slakt i natt: Sydkoreas börs och valuta klappar ihop
Asiatiska börser fortsatta brant ned i natt med Sydkorea som absolut blodrödast där både börsen och valutan rasade på ett sätt som inte sätts sedan
Den nya regeringen vill jobba bort Korea-rabatten, öka transparensen på marknaden och aktieägarvärdet genom att bolagen ska ge tillbaka mer till aktieägarna genom återköp och utdelning.
Vi ser även lite tendenser att andra länder i regionen börjar inspireras av Sydkorea. Till exempel Thailand har börjat med ett Jump +-initiativ i samma anda som Sydkoreas Value Up.
4. Vad ser du som de stora drivkrafterna för tillväxtmarknaderna kommande år?
Man ska komma ihåg att alla tillväxtmarknader är rätt olika djur.
Brasilien, Indien och Sydkorea har exempelvis väldigt olika drivkrafter.
Det visar ju inte minst de senaste veckornas händelser. Brasilien som är nettoexportör av olja har haft en mer begränsad nedgång medan Sydkoreas börs rasade mest av alla.
Många tillväxtländer börjar normaliseras när det gäller det ekonomiska och det fiskala planet.
Balansräkningen för många av länderna ser betydligt bättre ut idag jämfört med tio eller tjugo år sedan.
Men generellt så är det som jag varit inne på den förhållandevis betydligt lägre värderingen på tillväxtmarknader som är en attraktiv faktor.
I snitt är PE-talet strax under 19 där jämfört med 24 för mer utvecklade länder och 27 i USA.
Sen är det så klart tillväxtutsikterna.
Även dollarförsvagningen spelar in och bidrar positivt till tillväxtmarknadernas fördel.
Många tillväxtländer börjar normaliseras när det gäller det ekonomiska och det fiskala planet.
Balansräkningen för många av länderna ser betydligt bättre ut idag jämfört med tio eller tjugo år sedan.
Det är exempelvis betydligt lättare för många tillväxtmarknader att låna upp i lokal valuta än tidigare.
Även dollarförsvagningen spelar in och bidrar positivt till tillväxtmarknadernas fördel.
5. Avslutningsvis Kina, som var den stora drivaren för ett drygt decennium sedan, vad är din vy där?
Det är ju en mer policydriven marknad än andra tillväxtmarknader. I alla fall på kort och medellång sikt.
Men som vi ser är det en väldigt intressant marknad med intressanta bolag.
Det är ett land som har blivit världsledande inom många teknologier såsom batteriteknik, grön energi, elbilar, drönare och allt möjligt. Det är idag ett väldigt innovativt land.
Ekonomin växer fortsatt 4,5-5 procent per år vilket är god tillväxt trots att man låg högre förut. Det som hackat är deras fastighetssektor.
Stjärnförvaltaren om var han hittar vinnarna på tillväxtmarknaderna
Att undvika Kina har varit en av framgångsfaktorerna för Swedbanks aktiefond med fokus tillväxtmarknader. Förvaltaren Jens Barnevik fick nyligen ett
Kina har också lyckats diversifiera sina handelsrelationer på ett skickligt sätt.
När handelskriget startade runt 2018 så utgjorde USAs import från Kina 20 procent. I dag utgör den bara 10 procent.
Trots det så hade Kina ett rekordstort handelsöverskott under 2025 på 1,2 biljoner dollar. De har med andra ord lyckats styra om sin handel till andra marknader, bland annat till Sydostasien och Afrika.
Vi är framförallt stockpickers och selektiva när det gäller innehaven i fonden.
Vi tar en låg landspecifik risk jämfört med index i EM-fonden vi förvaltar. Kina utgör runt 27 procent i fonden jämfört med index som är 25 procent.
Läs även: Veckans börsprofil: Bytte fokus från olja till kapital – kan ändå få jackpot i Venezuela – Dagens PS
