Robert Bergqvist varnar för att kapitalmarknaderna blivit politiska arenor. ”Dollarns roll och amerikanska statsobligationer ifrågasätts”, skriver han.
"Geopolitik har blivit viktigare än avkastning"
Det råder politiska vindar över världens finansmarknader, enligt Robert Bergqvist, seniorekonom på SEB. I en krönika varnar han för att kapital inte längre bara handlar om avkastning i förhållande till risk. I dag blir pengar ett verktyg för nationell säkerhet och politisk handlingsfrihet, menar han.
Han skriver att allt fler globala portföljförvaltare ifrågasätter amerikanska statsobligationers status som världens mest riskfria tillgångar och dollarns roll som reservvaluta.
Litar inte på USA
I krönikan beskriver han läget just nu där inställningen ”Straffa Trump. Sälj amerikanska statspapper”, inte är ovanlig. Uppmaningen är drastisk, noterar han, men speglar enligt honom ett skifte som redan är i gång på flera håll i världen.
Han exemplifierar med läget i Europa. Enligt honom ökar regeringar trycket på pensionsindustrin att investera mer nationellt.
I Kina uppmanar tillsynsmyndigheter landets banker att begränsa köpen av amerikanska statspapper med hänvisning till ”koncentrationsrisker” och stor prisvolatilitet.
Läs mer: Dollarn inte säker placering längre – kapitalflykten har börjat (Dagens PS)
Bergqvist menar att sådana utvecklingar visar att placeringsbeslut i dag påverkas av mer än traditionell riskavvägning.
Begreppet home-country bias. Alltså att investerare föredrar tillgångar som ligger närmare hemlandet, har fått ökad betydelse, enligt Bergqvist.
I krönikan konstaterar han att investerare söker placeringar som är ”närmare hemlandet – geografiskt, institutionellt och politiskt”, och att det inte bara handlar om patriotism utan om riskhantering.
Finns möjligheter här
Han pekar samtidigt på en rad investeringsmöjligheter i Europa och Sverige, särskilt inom områden som försvar, energisystem och avancerad teknologi, där stora kapitalflöden väntas de kommande tio åren.
USA:s federala skuld ligger på omkring 38 500 miljarder dollar och ökar snabb. Det här förändrar bilden av amerikanska tillgångar, menar Robert Bergqvist. Dollarns status som globalt monetärt ankare ifrågasätts allt mer.
Samtidigt pekar han på att omvärlden i teorin skulle kunna använda sitt ägande av amerikanska statspapper som ett påtryckningsmedel genom att avstå från att köpa dem.
Läs mer: Kina ser sin chans – vill ersätta dollarn (Dagens PS)
Men han varnar också för riskerna med en snabb utförsäljning i sin krönika. Beskriven som en ”finansiell boomerang” där högre räntor globalt, svagare dollar och pressad tillväxt kan bli följden.
Han konstaterar att centralbanker och stora kapitalförvaltare är medvetna om dessa risker och därför agerar stegvis när portföljer justeras.
Inte längre neutralt
Han lyfter också fram Sverige, där tillgångar i utlandet överstiger skulder med god marginal. Det ger landet en ”krockkudde”, menar han, även om internationella ekonomiska krafter fortfarande påverkar.
Krönikan avslutas med en tydlig åsikt från Robert Bergqvist. Han skriver:
”Kapital är inte längre neutralt. Frågan är inte bara var vi får bäst avkastning – utan vilken värld våra pengar bidrar till att forma, och vilka värden vi därmed vill försvara”.
