Pimco ser likviditetsrisker som ett ökande problem – och framför allt som en väckarklocka på den privata kreditmarknaden.
Dags för "reality check" hos investerare
Ökade problem på den privata kreditmarknaden ger investerare tillfälle till en ”reality check”, menar Pacific Investment Management Co, Pimco.
Investerare bör lägga mer uppmärksamhet på likviditeten i investeringar och om de själva får tillräcklig kompensation för riskerna, menar bolaget.
Det är flera uppmärksammade förlopp hos vissa globala, privata kreditfonder som ökat investerares oro över lånekvalitet och exponeringar.
Det gäller inte minst exponeringar mot mjukvaruföretag som nu står inför både störningar och konkret påverkan av AI-sektorns snabba framsteg.
I andra sektorer är det stramare penningpolitik och ibland slarvig lånepolitik som blottlagt sårbarheter, menar Pimco.
Eniga analytiker: Schweiz behåller nollräntan. Dagens PS
”Lite av en väckarklocka”
”Den stora lärdomen av allt detta är att det här, ur en investerares synvinkel, är lite av en väckarklocka”, säger Lotfi Karoui, kreditstrateg på Pimco, i en podcast.
”Folk kommer att behöva tänka lite mer noggrant” på var de placerar kapital, vilken likviditetsrisk de tagit och om de får tillräckligt betalt för den, tillägger han där.
Karoui, tidigare chefskreditstrateg hos Goldman Sachs, började hos Pinco tidigare i år och säger att han nu väntar sig ”ett djupt omprövningsarbete kring hur mycket illikvid risk” investerare tar i sina portföljer.
Island först ut: Höjer räntan av krigsoro. Dagens PS
Nu reagerar bankerna
Banker och kapitalförvaltare reagerar redan på den senaste utvecklingen. JP Morgan Chase & Co. har begränsat viss utlåning till privata kreditfonder, efter att ha satt ned vissa lån, enligt en person med kännedom om saken, skriver Bloomberg.
Cliffwater har mött press på inlösen av sin flaggskeppsfond på 33 miljarder dollar, medan Blackrock. satte ett tak för uttag från sin HPS Corporate Lending Fund.
Blackstone tillät rekordhöga 7,9 procent av aktierna att lösas in från sitt BCRED-instrument.
Mer sammankopplade i dag
Lotfi Karoui påpekar att banker och alternativa kapitalförvaltare är mycket mer sammankopplade i dag än för ett decennium sedan.
Det återspeglas i Feds data, som visar en ökning av bankernas lån till icke-depåbanker på totalt 1,9 biljoner dollar, från drygt 300 miljarder dollar år 2015, säger han.
I ett extremt scenario skulle kraven på likviditet kunna sätta press på bankerna. Men det finns fortfarande attraktiva möjligheter inom privat kredit, menar Karoui som pekar på tillgångsbaserad finansiering som ett sätt att erbjuda mer förutsägbara kassaflöden, mindre knutna till vinstnivåer och konjunkturcykler.
Denna form av utlåning har fått fäste de senaste åren när investerare sökt mer stabila, säkerhetsbaserade inkomster, särskilt inom områden som utrustningsfinansiering och infrastruktur kopplad till AI.
